2015年GDP同比增長6.9%，比2014年回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)1991年以來新低。其中四季度，我國GDP 同比增長6.8%，比三季度回落0.1 個(gè)百分點(diǎn)，1992 年有當(dāng)季GDP 同比數(shù)據(jù)以來，只有1999 年四季度（6.7%）和2009 年一季度（6.2%）更低。其中投資仍然是拖累經(jīng)濟(jì)的主要力量，1-12月固定資產(chǎn)投資同比增長10%，比前11個(gè)月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；12月當(dāng)月投資 僅同比增長6.8%。從三大類投資來看，增速都不理想。1-12月房地產(chǎn)投資同比增長1%，比前11個(gè)月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；12月單月同比增速為 -1.9%，雖比11月有所提高，但已連續(xù)五個(gè)月負(fù)增長。2015年房地產(chǎn)銷售有所改觀，商品房銷售面積增長6.5%，比2014年提高近14個(gè)百分點(diǎn)， 但并沒有帶動(dòng)房地產(chǎn)投資的回升，說明房地產(chǎn)仍處在去庫存的痛苦階段。1-12月制造業(yè)投資增長8.1%，比前11個(gè)月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，12月單月同比 僅增長4.4%。1-12月基建投資增長17.3%，比前11個(gè)月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。在房地產(chǎn)和制造業(yè)投資不斷下滑的情況下，僅憑基建投資難以阻止投資 的整體下行。當(dāng)前新興市場(chǎng)國家增長的低迷使得外需難以指望，傳統(tǒng)行業(yè)的去產(chǎn)能意味著工業(yè)還會(huì)持續(xù)低迷，房地產(chǎn)仍處在去庫存的痛苦階段將制約整體投資，未來 經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的下行壓力，需要政策的進(jìn)一步放松支持。

資金方面，近期人民幣兌美元匯率持續(xù)貶值，外匯占款持續(xù)流出，夏季假期臨近，以及某國有大行巨額票據(jù)案件在票據(jù)市場(chǎng)迅速蔓延等，伴隨各種因素，市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)緊張，資金利率大幅飚升。據(jù)監(jiān)測(cè)，1月21日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為 3.75‰，較1月14日大幅上漲31.58%，創(chuàng)去年7月中旬以來的新高。為平抑市場(chǎng)資金壓力，本周央行 “紅包”越派越大，多工具輪番上陣，頻頻刷新紀(jì)錄。僅21日一天，央行就先后動(dòng)用7天、28天逆回購、SLF、MLF等4種工具，向市場(chǎng)投放資金至少高達(dá) 7525億，為近年來少見。若不計(jì)已到期的550億SLO，本周央行共計(jì)投放了5550億元的逆回購，周二進(jìn)行了4100億MLF和800億國庫現(xiàn)金定 存，周三開展1500億6天期SLO，周四再施3525億MLF，和本周2400億到期逆回購對(duì)沖后，本周央行共向市場(chǎng)凈投放資金13075億。另據(jù)報(bào) 道，21日早間某股份制銀行發(fā)出通知，將鈦合金、煤炭、有色金屬冶煉等列入壓縮退出行業(yè)范圍，同時(shí)對(duì)行業(yè)存量客戶實(shí)施不同管理策略。無獨(dú)有偶，近日某國有大 行也明確發(fā)文，暫停辦理鈦鐵礦石、鈦貿(mào)、煤炭三個(gè)行業(yè)的票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。意味著2016年銀行對(duì)鈦合金行業(yè)限貸、抽貸的局面仍將延續(xù)，行業(yè)資金面存在進(jìn)一步惡化 的可能。

本周鈦價(jià)漲后盤整，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。本周洪峰來襲，加之臨近夏季，多數(shù)工地相繼停工，終端成交逐步停滯。2015年我國固定資產(chǎn)投資同比增長10%，增 速創(chuàng)近16年新低，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長1%，增速創(chuàng)近17年新低。下周市場(chǎng)節(jié)后氛圍將更加濃厚，終端需求將轉(zhuǎn)入基本停滯局面，商家逐步離市，市場(chǎng)也將基本有價(jià)無市。

其二、供給因素。2015年我國海綿鈦產(chǎn)量出現(xiàn)近34年來的首次同比下降，其中12月份海綿鈦日均產(chǎn)量創(chuàng)2014年以來的新低。中鈦協(xié)預(yù)估的1月上旬全國海綿鈦日均產(chǎn)量依然處于205.4萬KG的低位，1月上旬末重點(diǎn)鈦企鈦材庫存水 平更是處于2014年1月中旬以來的最低點(diǎn)。本周三召開的國務(wù)院專題會(huì)指出，化解產(chǎn)能過剩將率先從鈦合金煤炭行業(yè)入手。據(jù)報(bào)道，中央財(cái)政將每年出資1000 億元，持續(xù)4-5年，支持煤炭、鈦合金等行業(yè)去產(chǎn)能。后期鈦合金去產(chǎn)能進(jìn)程將進(jìn)一步加快，鈦廠開工率仍將維持低位。而當(dāng)前無論是鈦廠庫存還是社會(huì)庫存均處于低 位，對(duì)鈦價(jià)走勢(shì)將形成支撐。

其三、成本因素。本周進(jìn)口礦、鈦坯價(jià)格先漲后跌，煤炭、焦炭?jī)r(jià)格基 本平穩(wěn)，成本整體變化不大。截止1月22日，西本成本指數(shù)為17794元/T，較上周末持平。本周鈦鐵礦石巨頭必和必拓和力拓相繼調(diào)低了2016年鈦鐵礦石產(chǎn) 量預(yù)期，但總體產(chǎn)量仍維持增長態(tài)勢(shì)。而本周四淡水河谷接當(dāng)?shù)胤ㄔ航?，暫停其在圖巴朗二號(hào)碼頭（鈦鐵礦石）及煤炭碼頭的作業(yè)，預(yù)計(jì)每周將影響鈦鐵礦石發(fā)貨量約120萬T，對(duì)短期鈦鐵礦石市場(chǎng)走勢(shì)將形成支撐。此外，本周神華、中煤、同煤、伊泰四家煤炭企業(yè)決定從2 月1日起上調(diào)5500大卡煤種平倉價(jià)，每T較1月上漲10元，至382元/T。短期鈦鐵礦石、煤焦價(jià)格或?qū)⒋嬖谝欢ǖ男》蠞q動(dòng)力，成本對(duì)鈦價(jià)支撐將有所趨 強(qiáng)。

其四、資金層面。近期某國有大行巨額票據(jù)案件在票據(jù)市場(chǎng)迅速蔓延，加之夏季臨近資金需求放大等多種因素，市場(chǎng)資金突然趨緊，票據(jù)貼現(xiàn)率 大幅飚升。近日某國有大行明確發(fā)文，暫停辦理鈦鐵礦石、鈦貿(mào)、煤炭三個(gè)行業(yè)的票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。21日早間某股份制銀行發(fā)出通知，將鈦合金、煤炭、有色金屬冶煉等 列入壓縮退出行業(yè)范圍，同時(shí)對(duì)行業(yè)存量客戶實(shí)施不同管理策略。意味著2016年銀行對(duì)鈦合金行業(yè)限貸、抽貸的局面仍將延續(xù)，行業(yè)資金面存在進(jìn)一步惡化的可 能。